¿Cómo vivir de las inversiones en Uruguay?

¿Cómo vivir de las inversiones en Uruguay?

En Uruguay, vivir de tus inversiones es posible. La forma de lograrlo es juntando un capital que pueda generar el ingreso deseado por un largo período de tiempo.

Esta pregunta suele además ir acompañada de otra, ¿cómo voy a vivir bien cuando ya no trabaje?

Porque, aunque en Uruguay tenemos un amplio sistema jubilatorio, es probable que el ingreso que recibas del mismo no te sea suficiente. Quizá también quieras dejar de trabajar antes de la edad mínima jubilatoria, en cuyo caso necesitás otra opción.

A continuación, veremos que ingreso podrías generar si contaras con un capital de USD 1.000.000. Construir un capital así lleva tiempo, pero está al alcance de muchos si se empieza con tiempo.

¿Qué ingreso puedo lograr con USD 1.000.000?

Esta cantidad puede parecer mucho, y lo es, pero lo que queremos financiar tampoco es barato. Imaginemos que planificamos vivir de nuestro capital a partir de los 56 años, y queremos asegurarnos de que tendremos un ingreso hasta los 85 años. Es cierto, esta edad está un poco por encima de la esperanza de vida promedio en Uruguay, pero si usáramos la misma, que actualmente es de 78 años, habría altas chances de que nos toque vivir por más tiempo y corriéramos el riesgo de agotar el capital en vida. De hecho, si quisiéramos ser más conservadores, podríamos hacer el cálculo hasta los 90 años.

Por lo tanto, en este ejemplo estamos hablando de financiar 30 años de ingresos.

Al planificar un ingreso por tanto tiempo, queremos que el mismo tienda a aumentar año a año para no perder poder de compra ya que los precios de los bienes y servicios aumentan sistemáticamente debido a la inflación. Vamos a asumir, por lo tanto, que la inflación en dólares será del 2,5% por año y aumentaremos anualmente el ingreso por esa cantidad.

En el siguiente cuadro podemos ver la diferencia entre ajustar o no ajustar por inflación un ingreso de USD 3.000 al mes para un período de 30 años:

USD 1.000.000 en una cuenta bancaria

En teoría se puede vivir de tu capital sin invertirlo. Supongamos que tenés el capital en una cuenta bancaria que no paga intereses, y todos los meses retiras tu “ingreso”. En ese caso, con un capital de USD 1.000.000, podrías retirar USD 1.898 por mes y aumentarlo año a año en 2,5%, nuestro estimado de inflación en dólares, por los siguientes 30 años.

El riesgo en este caso es que la inflación sea mayor a lo estimado, o de que vivas mucho más tiempo de lo que previste, ya que luego de 30 años no quedará dinero en la cuenta.

USD 1.000.000 en apartamentos de alquiler

Miremos el caso típico en Uruguay, que es el de invertir en ladrillos. Supongamos que decidís comprar apartamentos en Montevideo y vivir de los alquileres. Asumiendo un valor aproximado de USD 125.000 por apartamento, estaríamos hablando de unas 8 unidades.

Estimemos para este ejemplo un ingreso bruto del 5%, que generaría un ingreso mensual bruto de USD 4.167. Sin embargo, lo que más interesa saber es cuánto quedará luego de gastos. Entre ellos se encuentran la contribución y primaria, impuesto a la renta y al patrimonio, seguros, arreglos y mantenimiento general de las propiedades. Además, hay que considerar la vacancia que tendrán de vez en cuando las unidades. Muchas veces todos estos costos no se tienen en cuenta a la hora de evaluar la inversión.

Al considerarlos, el ingreso bruto se transforma, según cálculos aproximados, en un 3,1% neto. En base a este cálculo, el ingreso mensual neto estaría próximo a los USD 2.583 por mes.

A diferencia de la opción anterior, el capital no se consumirá con el tiempo, más allá del desgaste normal de los inmuebles. Por lo tanto, en caso de que vivas por más tiempo de lo estimado, podrás seguir obteniendo el ingreso. Además, el mismo tenderá a aumentar con la inflación.

Sin embargo, el éxito de esta opción depende de lo que suceda en Uruguay. En caso de que el país tenga problemas económicos graves, el ingreso y el valor de los inmuebles se puede ver afectado. Uruguay es un país muy estable en comparación a la región, pero, al estar hablando de períodos de 30 años, siempre existe la probabilidad de que la situación cambie.

Por último, administrar varias propiedades requerirá cierta carga de trabajo que quizá no quieras realizar, o que pueda volverse difícil en edades más avanzadas.

USD 1.000.000 en un portafolio de inversión

Veamos entonces una tercera alternativa que es ampliamente utilizada en países desarrollados, aunque aquí en Uruguay no la solemos considerar. Implica invertir el capital en un portafolio de inversión diversificado, que contenga miles de empresas y bonos de todo el mundo, y paulatinamente ir retirando dinero del mismo.

Para ello, vamos a asumir inicialmente que el portafolio estará compuesto en un 60% por acciones (participaciones en empresas) y un 40% por bonos de grado inversor. Aunque el retorno de los últimos 20 años para un portafolio así ha sido del 7,3% anualizado, asumiremos un retorno más conservador del 6,0%, así como costos del 1,0% por año.

Sin embargo, como el retorno puede ser mayor o menor a lo estimado, así como el orden en el que se den los retornos puede variar, realizamos mil “simulaciones” de los retornos que podría tener el portafolio para los próximos 30 años. Esto permite estimar qué retiros se pueden fondear de forma segura, incluso si los retornos son peores a lo que estimamos inicialmente.

De esta forma, un portafolio de USD 1.000.000 sería suficiente para generar ingresos de USD 3.000 por mes. Este retiro se aumentaría anualmente por la inflación, aunque sería conveniente permitir cierta flexibilidad en el mismo, disminuyéndolo ligeramente en caso de que el portafolio baje más de cierto umbral en valor, pero también aumentándolo si supera ese umbral.

Si estamos dispuestos a tener más variabilidad en nuestros retornos podemos utilizar un portafolio con una mayor cantidad de acciones, aumentando así el retorno esperado.

¿Por qué un portafolio suele generar mayores ingresos?

Más allá de que el retorno esperado de este portafolio es similar al de los apartamentos, el mismo puede sostener ingresos más altos. Esto se debe a que el portafolio permite ir consumiendo de forma eficiente una parte del capital, permitiendo así vivir mejor durante esos 30 años. Como contracara, al requerir más ingresos del capital, es esperable que los portafolios de inversión con una menor cantidad de acciones dejen al final de los 30 años un menor capital que en el caso de los inmuebles.

De hecho, se podría hacer lo mismo en el caso de los inmuebles, vendiendo gradualmente las propiedades y utilizando el dinero de la venta para complementar el ingreso de los alquileres. Sin embargo, el portafolio lo permite hacer de una forma más eficiente como veremos a continuación.

El capital que quedará al final de estos 30 años va a depender de los retornos finalmente recibidos, tanto para inmuebles como para los portafolios. Esto es algo que no podemos saber con exactitud de antemano. Sin embargo, el siguiente cuadro resume un estimado de cuanto capital esperaríamos que sobre en promedio en las distintas alternativas:

Podemos ver que a medida que la cantidad de acciones en el portafolio sube, se hace posible sostener retornos más elevados a lo largo del tiempo. Para lograrlo, sin embargo, tendremos que aceptar mayores movimientos en el valor del portafolio, lo cual dependerá de la capacidad de cada inversor. Para quienes tengan la tolerancia necesaria, encarar el retiro con un alto porcentaje en acciones es viable.

En el caso de que hiciéramos retiros de USD 2.583 de los portafolios, estimamos un mayor valor final en comparación a los apartamentos a partir de portafolios con 72% en acciones. Por ejemplo, si generamos esos retiros con un portafolio con 90% en acciones, estimamos un valor final aproximado de USD 3.091.000, casi un millón de dólares más que lo esperado para los apartamentos.

Sin embargo, en el caso de que quisiéramos ingresos de USD 3.000 con los apartamentos, a partir de la venta gradual de unidades, tendríamos un valor final similar al del portafolio con 60% en acciones, debido a que luego de la venta de las unidades tendríamos un monto de dinero en efectivo que iríamos consumiendo paulatinamente que no estaría generando retornos. Por lo tanto, generar ingresos por encima de los alquileres con los apartamentos no resulta muy eficiente.

Conclusión

Tanto la renta inmobiliaria como los retiros de un portafolio de inversión son formas de generar un ingreso cuando ya no trabajes. Ambas opciones logran el objetivo, pero entre ellas la que tiende a lograr los mayores ingresos para una misma cantidad de capital suele ser el portafolio de inversión.

Aunque existe una marcada preferencia en la cultura uruguaya por los inmuebles, disponer de un portafolio de inversión usualmente logra un mayor aprovechamiento del capital en vida y mejora ampliamente la diversificación de los riesgos, al no estar expuesto únicamente a lo que suceda en Uruguay. Este último punto es muy importante al estar planificando largos períodos de tiempo.

Ciertamente para quienes tengan una preferencia por poseer inmuebles y puedan aceptar un ingreso un poco menor, los mismos pueden formar una parte importante de sus inversiones. Para estos casos, destinar parte del dinero a un portafolio de inversión es una buena manera de mitigar el riesgo país.

Rodrigo Cancela, CFA